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LED大时代将来临各地调研广东经验
2013-5-3  来源:搜狐证券综合  有3112人阅读
核心提示:综合前面分析,我们预计公司2012-2013年每股业绩分别为0.23、0.38元。综合比较行业相关上市公司估值情况,估值较低,我们维持“推荐”评级。

  河南文化产业网4月8日消息:近期,国家发改委等六部委联合出台了《半导体照明节能产业规划》,进一步明确阐述了“十二五”期间中国LED产业的发展目标、主要任务及扶持措施,并明确要促进LED照明节能产业值年均增长30%左右,2015年达到4500亿元,其中LED产业应用产品达到1800亿元。

  作为国家重点扶持,培育发展的战略性新兴产业LED照明是新一代照明革命性技术的应用,具有节能、环保、高效等特点,尤其在传统能源、环境污染等因素制约的今天,LED照明产业无疑成为国家及社会所关注重点项目中的焦点。

  欧美LED产业缘何领跑

  在全球环保、能源危机的巨大压力下,半导体照明已被世界公认为一种健康节能环保的重要途径,各国政府积极给予政策及资金支持,使其企业实现技术突破,加速LED商业化进程。

  日本早在1998年就制定了“21世纪光计划” ,并在1998-2002年间投入50亿日元开发白光半导体照明LED以及新型半导体材料、衬底、荧光粉和照明灯具。根据日本政府出台的相关政策,2012年之前白炽灯泡必须退出市场,力促LED照明消费量年增长200%以上。此外,日本政府还明确规定2006-2007年间企业或机构使用LED照明装置取代白炽照明装置,可获得投资额130%超额折旧,或者是投资额7%的税率减免。

  欧美国家对LED行业的扶持力度也不小。欧盟启动了“用于信息通讯技术与照明设备的高亮度有机发光二极管项目”,投资2000万欧元,有效提高有机发光二极管发光效率。同时,还开展联盟国全面禁止生产、销售白炽灯、荧光灯、节能灯,推广LED照明技术应用发展。

  美国联邦政府在2002年启动了“国家半导体照明研究计划”,并纳入“能源法案”,企业可以获得每年5000万美元财政资金支持,10年共计5亿美元的财政资金支持。美国国会对LED照明项目的经费支持从2003年的300万美元上涨到2007年的3000万美元,2009年和2010年经费继续回升。2011、2012年根据经济刺激方案,美国国会为LED照明研发经费分别增加了5000万美元和3780万美元,使得这两年的经费总额接近1.4亿美元。

  在政策及资金的大力支持下,日本已是全球LED产业最大的生产国,其发展动向几乎为全球LED产业发展的指南针,而美国及欧洲地区在上游外延及芯片核心技术上具有领先优势。

  政策助力中国LED换档提速

  由于我国在LED产业上起步较晚,同时在LED核心技术和专利基础上被国外垄断,发展较为缓慢,但随着国家及地方对LED产业的扶持逐渐加大,中国LED产业开始全面进入发展期。

  据调查显示,我国从2009年以来先后出台多项政策扶持和鼓励LED产业的发展。2009年4月,国家科技部发布《关于同意开展“十城万盏”体照明应用工程试点工作的复函》,根据科技部规划,将在50个城市建成200 万盏LED 路灯。同年9月,国家发改委、科技部等六大部委发布《半导体照明节能产业发展意见》,该意见提出,大型MOCVD装备、关键原材料以及70%以上的芯片实现国产化,上游芯片规模化生产企业3至5 家;产业集中度显著提高,拥有自主品牌、较大市场影响力的骨干龙头企业10家左右;初步建立半导体照明标准体系;到2015年,年均增长率在30%左右,功能性照明市场占有率达到20%左右;液晶背光源达到50%以上,景观装饰等产品市场占有率达到70%以上。

  2013年2月,国家发改委、科技部等六大部委发布《半导体照明节能产业规划》,该规划目标:LED 芯片国产化率80%以上,硅基LED 芯片取得重要突破。核心器件的发光效率与应用产品的质量达到国际同期先进水平;大型MOCVD装备、关键原材料实现国产化,检测设备国产化率达70%以上。建立具有世界先进水平的研发、检测平台和标准、认证体系;到2015年,60W以上普通照明用白炽灯全部淘汰,市场占有率将降到10%以下,LED 功能性照明产品市场占有率达20%以上;LED 照明节能产业产值年均增长30%左右,2015年达到4500亿元(其中LED照明应用产品1800亿元;形成10-15 家掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和知名品牌、质量竞争力强的龙头企业。

  同时,国内许多省份基于节能、环保的需求,纷纷提出了“地方版”的LED产业发展政策。

  2011年4月,广东省科学技术厅发布《广东省LED 产业发展“十二五”规划》,该规划提出,到2015年,培育 1至2 家产值达100 亿元龙头企业,培育1至2 个产值达1000亿元的产业集群,全省LED 战略性新兴产业规模突破3000亿元。

  2009年,扬州市提出对购买LED将进行补贴。其中,蓝绿光MOCVD31片机及以上,补贴资金可达1000万元/台;红黄光MOCVD 38片机及以上,补贴资金可达800万元/台(市、区两级财政各承担50%)。根据测算,扬州光在设备补贴领域就投入了10亿元。

  在产品应用方面,深圳市提出,对于参与政府投资项目LED 示范工程的企业,根据灯具的价格给予10%的补助,并贴息3年。对承担企业投资项目LED应用示范工程的企业,按照LED灯具价格的30%给予补贴。

  业内人士分析认为,随着国家政策支持,财政补贴推广力度加大以及国家、地方政府带头采用LED照明等措施的落实,这对LED企业发展起到了引导作用,同时通过资金扶持也使企业在技术上进行突破,使企业更有信心面对市场竞争,加速中国LED产业的国际化进程。

  政策扶持中国LED企业光明可寻

  国家优惠政策的连续发布,同时再以资金及补贴扶持,表明了国家发展节能环保的战略性新兴产业的决心。在政府的积极推动下,中国LED企业正致力于技术创新、创造,研发能力不断提升,并积极通过垂直整合,延伸产业链,发展产业集群,逐渐缩小了与世界传统LED巨头的差距。

  我国LED外延材料、芯片制造、器件封装、荧光粉等方面均已显现具有自主技术产权的单元技术,部分核心技术具有原创性,初步形成了从上游材料、中游芯片制备、下游器件封装及集成应用的比较完整的研发与产业体系,为我国LED产业做大做强在一定程度上奠定了基础。目前863项目承担单位已申请专利241项,其中发明专利152项,国外发明专利17项。

  在产业化关键技术方面取得较大突破,功率型芯片从无到有,国产芯片替代进口比例逐年增长,截至目前已达到46%。功率型白光LED封装接近国际先进水平,已成为全球重要的LED封装基地。以企业为主体的100 流明/瓦LED制造技术进展较快,产业化线上完成的较好结果接近70 流明/瓦。具有自主知识产权的功率型硅衬底LED芯片封装白光后效率超过50 流明/瓦。

  规模化系统集成技术研究和重大应用进展顺利。应用产品种类与规模处于国际前列,已成为全球LED全彩显示屏、太阳能LED、景观照明等应用产品最大的生产和出口国。2008年7月海信首款42英寸超薄LED背光液晶电视正式上市,打破国外厂商的垄断,预示着占世界产量40%的中国消费类电子产品开始大规模使用LED技术。2012年,我国半导体照明产业产值已超过1900亿元。

  在国家政策的扶持下,在企业自身的创新变革中,中国涌现出了以三安光电(600703)为龙头的一大批LED品牌企业,中国LED产业正从做“产品”向做“品牌”求变,进而不断推进中国LED产业从“中国制造”到“中国创造”的转变。

  中财网

  LED照明大时代正来临 各地密集调研广东经验

  三到五年内,LED产业将会结束泥沙俱下的局面,大批生产企业将被淘汰;LED产品将会突破技术瓶颈和价格瓶颈,照明产业整体升级势在必行;如果抓住历史机遇,中国将会出现顶级国际LED品牌

  在112届中国进出口商品交易会(广交会)上,虽然参会LED厂商表示受全球经济疲软影响,前来洽谈合作的国外客商有所减少,但作为战略性新兴行业的LED产业,在国家强力政策扶持下,已驶入快车道。耐人寻味的是,在传统照明领域“大哥大”级的欧普照明,其在本次广交会上展出的也绝大多数是LED产品。

  多省拟“以市场换投资”扶持LED产业

  深圳市聚作照明股份有限公司董事长肖灵18日透露,国庆节前后至今,江苏、云南、天津等地政府到广东密集调研LED产业支持政策,希望结合EMC模式,学习广东作法“以市场换投资”,引进LED厂家到当地落户。“今天还有天津几个区的客人来考察”。聚作照明是国家级高新技术企业,专业从事高品质LED照明产品、高效驱动电源及系统智能控制软件等领域的研发、制造和销售,曾牵头制定国家级、广东省级以及深圳市级LED室内照明标准18个。

  2012年5月28日,广东省政府发布“广东省推广使用LED照明产品实施方案”,计划3年内普及公共照明领域LED照明。通过推广应用工程的实施,将实现同比口径照明节能50%,拉动全省LED产业快速发展,到“十二五”末期实现年产值5000亿元以上。

  肖灵介绍,国务院此前倡导的“合同能源管理模式”(EMC模式),通俗理解,即生产厂家先行免费提供LED照明设备供客户使用,然后客户用节能省出来的资金支付设备款。这种模式正在受到各地政府重视,而广东走在最前列。“广东省科技厅把LED应用示范放到南方电网,由它来做EMC,因此,南方电网不仅内部改造使用LED产品,还成立了EMC公司,做广东省各市的改造工程。”

  三到五年实现“大浪淘沙”

  针对当前国内LED生产厂家众多、产品良莠不齐的状况,肖灵认为:“LED照明市场洗牌,三到五年内就会见分晓,大浪淘沙,只有屈指可数的品牌会崭露头角。”这一说法,得到了参加广交会的勤上光电、欧普照明业内人士的认同。德豪润达的董事长王冬雷说:“国内LED下游企业发达,广东就有几千家,但是鱼龙混杂。这么多中小企业,低价竞争会对产业造成损害,今后的竞争淘汰将非常残酷。如果说现在是群雄逐鹿的话,几年后则会变成寡头竞争。”

  勤上光电国际业务部推广专员郭星屿说,当前勤上光电的市场战略是国际和国内并举,欧美市场是公司营销战略的重中之重,“国际部的人员在不断增加”。她说,欧美客户在产品质量和售后服务方面都要求苛刻,对芯片的质量、散热、电源等各个环节的配置上都提出高要求,国内用户在不久的将来也会提出同样要求。“三到五年内,不适应市场和客户需求的厂家将生存困难,不是已经有报道说LED老板跑路的吗?”

  此前的2011年10月8日,深圳钧多立实业有限公司董事长毛国钧、其妻崔丽华及其在公司内任职的亲属,就曾被报道“全部失踪”。

  肖灵说,未来三到五年是百年难遇的照明产业升级换代的历史机遇,其间最有力的竞争对手分别是日本、韩国、中国。撇开自身利益不说,她希望中国企业能够胜出,诞生出世界一流的照明品牌。

  “关键要比品质。当前各地实行的EMC模式,和政府关系密切的能源服务公司,他们开始可能会找大厂、小厂合作,产品也是良莠不齐。但一年之后,有问题的产品,就会被比下去”,肖灵说,“爱迪生发明白炽灯至今100多年,至今国际一流的照明生产商,不就那么屈指可数几个吗?”

  欧普照明国际业务部市场总监季扬表示,在今后的LED产业竞争中,欧普对消费者的理解和技术应用的优势,将会逐步凸显出来。(.上.证 .记.者 .刘.宏.鹏)

  广东:一季度LED路灯招标量超2012年全年

  中证资讯 根据行业数据统计,2013年第一季度,广东省2013年1-3月的路灯及隧道灯招标已经达到7.6万盏,而去年全年招标总量才7.5万盏。今年第一季度的7.6万盏中包括云浮2.4万盏,东莞1.7万盏,广州0.7万盏,深圳0.5万盏等。

  广东省具备完整的LED产业链,也是国内推广LED灯具应用的先行者,在国内具有明显的示范作用。政策层面上,预期将会有更有利于LED产业发展的政策实施。从产业格局上看,上游芯片厂商的竞争优势将由技术决定,而下游应用更多的将依靠资金的推动。可关注现金充实的路灯龙头勤上光电,阳光照明。(.中.国.证.券.报)

  4500亿盛宴待分享 机构追捧12只LED概念股

  国家发改委、科技部等多个部委日前联合发布《半导体照明节能产业规划》。《规划》中称,到2015年,LED关键设备和重要原材料实现国产化,重大技术取得突破。高端应用产品达到国际先进水平,节能效果更加明显。LED照明节能产业集中度逐步提高,产

  业集聚区基本确立,一批龙头企业竞争力明显增强。研发平台和标准、检测、认证体系进一步完善。

  受此消息提振,昨日LED板块跑赢大盘0.54个百分点,LED板块昨日下跌1.06%。市场分析人士认为,去年以来,LED行业有了一系列的政策支持,去年5月广东省推广使用LED照明产品实施方案中提出计划将在三年内普及LED公用照明,去年10月起国内开始全面禁止超过100瓦的白炽灯进口和销售,今年1月中旬福建省也开始推动LED产品普及应用。随着此次规划的出台和各省市LED照明推广措施的普及和实施,LED照明产品的市场占有率和规模将进一步提高。

  昨日LED板块49只上市交易的个股中,上涨的个股有11只,占该板块个股总数的22.45%。涨幅靠前的个股有士兰微(5.28%)、华微电子(4.52%)和雷曼光电(4.38%)等3只个股昨日上涨超过4%。

  从资金流向来看,昨日LED板块有12只个股受到机构资金的青睐,累计大单净流入7509.14万元。其中,大单资金净流入超过1000万元的2只股票分别为:华微电子(4810.07万元)、歌尔声学(1306.27万元)。

  值得注意的是,目前我国照明用电约占全国用电量的13%左右,推广使用高效照明产品,提高照明用电效率,节能减排潜力很大。我国从1996年启动实施绿色照明工程,2008年开展财政补贴高效照明产品推广工作,2009年印发了《半导体照明节能产业发展意见》,2011年发布了“中国逐步淘汰白炽灯路线图”,推动照明产业结构优化、持续发展。据测算,若将我国全部在用的白炽灯替换成节能灯,每年可节电480亿千瓦时,相当于减排二氧化碳近4800万吨,若进一步更换为LED照明产品,将带来更大的节能效果。

  国际方面,近几年,全球LED照明节能产业产值年增长率保持在20%以上。据统计,2010年全球照明市场规模为1340亿美元,其中LED照明市场约50亿美元,占全球照明市场份额3.7%左右。到2020年全球照明市场规模将超过1500亿美元,LED照明市场有望达到750亿美元,占全球照明市场份额50%。目前,美国、日本在LED芯片等核心器件方面具有竞争优势;欧洲在汽车照明及功能性照明方面具有竞争优势;我国台湾地区LED芯片制造、封装的产能最大;韩国凭借大企业战略显现出后发优势。

  《半导体照明节能产业规划》主要目标包括:到2015年,60W以上普通照明用白炽灯全部淘汰,市场占有率将降到10%以下,其他节能灯、LED灯等照明产品市占率进一步提升。LED照明节能产业产值年均增长30%左右,2015年达到4500亿元(其中LED照明应用产品1800亿元)。LED芯片国产化率80%以上。

  方正证券认为,规划明显对国家未来几年照明节能产业做了行业结构、市场规模和技术水平等多方面的规划,并且提出了目标。对节能灯和LED照明行业都产生利好。产业链上,前期产能过剩现象逐步向中游延伸,上游芯片和下游终端产品的议价能力相对良好,也因此更看好产业链两端环节。而规划内也提到将进一步优化产业结构,培养和加强龙头企业的竞争实力,对于行业龙头来说将更为受益。因此建议积极关注以下行业龙头标的:三安光电、阳光照明。

  瑞银证券在最新的研发报告中指出,《半导体照明节能产业规划》对行业是整体性利好,产业链景气度有望企稳回升。未来地方政府的LED政策扶持更加有章可循,在宏观经济复苏的大背景下,LED产业链整体景气度有望企稳回升;预计LED照明应用板块短期受益程度最高,推荐芯片技术提升的德豪润达。(.证.券.日.报)

  三大券商解析LED行业投资机会

  东方证券:LED行业业绩拐点渐现(荐股)

  事件:

  2013年1月上市上柜LED台厂的营收总额约新台币82.2亿元,(+21.5%MoM,+39.9%YoY)。LEDinside指出,经过2013年Q4传统淡季,加上电视品牌厂商延迟备货,LED厂商Q4营收面临考验。然而时序进入2013年1月时,LED厂商开始受惠于智慧手机与电视备货效应,整体来说,LED背光市场需求相对进入佳境,因此台湾LED上下游厂商营收表现都呈现亮丽成长。

  投资要点

  背光持续增温,带动1月营收反弹。由于蛇年春节在2月份,加上大陆节能家电补贴刺激,春节前电视促销狂热,终端电视销售数量创历史新高;其次是欧盟白炽灯全面禁止及中国大陆LED照明示范工程推广,带动照明渗透加速。

  Q1行业将有望迎来业绩拐点。2013年1月营收表现突出,2月份由于春节假期影响,环比将有所下降,预计3月份TV背光将会在五一促销带动下,照明在政策刺激下,预计都会有较好表现,预计Q1在同比将会有较大改善,环比有望持续向上,业绩拐点将体现。

  春节背光电视持续热络,五一库存回补力道强。由于春节LED背光电视销售良好,库存消化较好,预计随着新一批节能家电补贴推广,五一假期促销刺激,届时库存回补力度较强,有望带动行业环比持续改善。

  投资策略与建议:

  综合电子板块各细分领域近期涨跌幅对比,LED板块自2012年12月4自涨跌幅低于电子板块,随着政策刺激,将有望逐渐迎来业绩拐点,行业具有较大向上空间。建议关注电视相关库存回补背光的相关公司:兆驰股份(002429,买入)、瑞丰光电(300241,未评级)、东山精密(002384,买入)等和面板的相关公司京东方A(000725,未评级)、TCL集团(000100,未评级);业绩拐点逐渐显现的相关公司,如鸿利光电(300219,买入)、茂硕电源(002660,买入)、阳光照明(600261,未评级)等。(东方证券研究所)

  中金公司:电视面板价格4月企稳 LED持续回暖

  投资建议

  本周电子板块涨幅4.3%,其中安防和三星产业链表现突出。大华股份公布2012年年报,净利润增长率84%,一季报业绩预期涨幅80-120%,超出市场预期,本周涨幅8.2%,在龙头带动下,安防板块本周大涨5.7%。如同我们之前所预期的,三星GalaxyS4发布后,三星股价面临下跌压力,但中国的三星供应链是近期表现相对强劲的个股。

  其中歌尔声学、德赛电池、长盈精密涨幅分别为7.4%、13.0%和2.2%(歌尔声学本周公布年报,净利润增长率57%,符合市场预期),触摸屏族群由于上半年供求关系良好,在四月底之前股价风险小,本周仍表现突出,领涨股欧菲光和长信科技涨幅分别为10.5%和6.1%。另外,LED板块涨3.8%,领涨股聚飞光电、勤上光电和瑞丰光电涨幅分别为10.7%、10.0%和6.2%。建议投资人坚定持有三星供应链、触摸屏族群、具有稀缺性的零部件,如:歌尔声学、水晶光电。

  风险提示

  触摸屏:2013下半年供过于求,触摸屏笔记本销售远低于预期。三星供应链:S4销售不如预期。

  东莞证券:关注智能终端产业链和LED

  投资策略:受工作天数减少,苹果调节订单影响,台厂二月营收下滑。但是,从国内电子行业运行来看,景气明显好于去年,即将到来的季报值得期待。终端市场淡季不淡,平台转换带动硬件升级,二季度电子行业有望在智能终端库存回补带动下进入新一轮景气循环。国家统计局数据显示,1-2月份规模以上实现利润235亿元,比去年同期增长89%,新增利润111亿元,占全部新增利润的10.7%,拉动规模以上企业利润增长1.8个百分点。利润增长的主要原因,一是同期基数偏低,二是平板显示器、平板电脑和移动通讯设备等电子产品生产和销售保持了相对较快的增长势头。节后市场表现已经兑现了行业景气上行预期,短期面临一定估值压力,个股走势将有所分化,建议关注智能终端产业链和景气回暖的LED。

  终端产品:一季度智能手机和平板需求旺盛,建议关注欣旺达(300207)。受益于运营商推动,TD智能手机增长有望提速。从终端厂商来看,由于运营商的推动,国产品牌中华酷联最为受益;从零配件厂商来看,LDS等高端天线渗透率有望提升,天线厂商最为受益,关注信维通信(300136)、硕贝德(300322)。由于windows8系统相关的软件生态系统尚未形成突破、创新性应用,软硬件资源有待进一步优化配置,下半年才可能真正大规模激发超级本等升级换代的市场需求,产业链存在超预期的可能。

  半导体:2月北美半导体设备BB值1.11下滑至1.10,但为连续第2个月高于1,行业景气可望呈现向上的格局。

  零组件:2013年1-2月电子器件工业销售产值为1247亿元,电子元件及组件工业销售产值为1465亿元,同比分别增长16.19%和13.78%,呈现复苏态势。

  面板:2月淡季效应显现,全球TFT供应商营收为65.98亿美元,同比下滑2%,环比下滑6%。考虑到春节因素,中国又是全球最大液晶电视及液晶显示器市场,下降幅度可视为正常范围内波动。

  LED:照明渗透率提升带动行业回暖。从室内照明来看,国外市场启动。CREE和飞利浦分别推出取代40W和60W白炽灯的低价LED照明产品,市场反应积极,有助于加速提高LED照明渗透率,关注瑞丰光电(300241)和阳光照明(600261)。从户外照明来看,政府招标超预期。根据高工LED统计,广东省一季度的路灯及隧道灯招标已经达到7.6万盏,超过2012年全年招标总量,各地工程招标有望于二季度密集展开,关注德豪润达(002005)。

  LED板块11大概念股望成赢家

  个股点评:

  瑞丰光电调研报告:受益于led背光业务高速增长

  类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:符彩霞 日期:2013-03-19

  投资要点

  瑞丰光电业绩快报显示,全年营收5亿元,同比增长71.63%,归属母公司净利润4690万元,同比增长41.48%。

  LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电视渗透率提升。今年LED业务有望成为公司收入占比第一的主营业务。

  液晶电视尺寸进一步放大、面板业open-cell模式订单占比不断提高、大尺寸高像素密度的手机和平板电脑的普及都意味着LED背光源颗粒需求在2013年仍处于高位。

  2013年元旦和春节假期,液晶电视销售量同比增长9.4%。节后库存也降到低位。面板厂1、2月份产能利用率通常较低,面板量价齐跌。随着3、4月份为“五一”备货的新一轮浪潮启动、面板商出货、电视厂家备货的高潮来临时,LED背光必有机会。作为国内领先的LED背光提供商,瑞丰光电因此而增厚业绩是大概率事件。

  随《半导体节能照明产业规划》的落实,LED照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和份额,将在市场复苏时发力。同时开拓世界市场,深入与海外大厂的代工合作是公司海外业务展的突破口。

  预计公司2012~2014年EPS为0.44/0.62/0.80元。公司目前估值对应13年31.34倍PE。我们给予“增持”评级。

  风险提示:1.液晶电视出货不及预期;2.背光源价格出现较大幅度下降;3.LED照明行业复苏时间晚于预期。

  阳光照明调研报告:将受益于LED照明商用市场的率先普及

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:方馨 日期:2013-03-26

  投资要点

  工程市场为公司打开新的市场空间。转型LED照明之后,产品由较单一的节能灯扩展至全系列LED照明产品,拓宽了参与工程项目的能力。在2012年度半导体照明财政补贴项目中,公司中标路灯3万只(共88万只),单价为1180元(9000 m)与1720元(14000 m),超过中标均价1%-2%,反映大型工程产品已受认同。

  公司在工程领域的优势较强,因竞争核心在于“质量认同”与“接单能力”。1)品牌优势在零售领域主要是知名度,但工程客户专业且犯错成本高,更看重品牌所内含的产品质量信息。2)渠道优势在零售领域主要是网点的数量位置;在工程领域的渠道覆盖依然重要,但经销商激励、项目跟踪能力和产品质量更关键。3)公司工程领域优势更强:产品质量优势已由节能灯延伸至LED;总部在政府采购中接单能力较强;经销商理清激励和扩大覆盖,接单能力提升。

  2013年工程业务有望受益于政府主导照明项目的招标重启,以及在商用领域的率先渗透。1)近期广东省政府主导LED照明项目招标重启,可能反映未来政府采购LED照明的招标量将放大。2)目前LED球泡相比节能灯的价格差大约在2:1,预计2015年降至1.3:1以下,因此商用领域将率先实现渗透,经销商渠道中小改造工程将爆发。

  催化剂:1)LED路灯招标超预期与中标。2)7月LED新产能投产放量。3)二季度起业绩增速显著改善。4)增发解禁带来买入机会。

  我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.34元、0.48元与0.63元,维持“谨慎增持”评级。目标价12.10元,对应2013年25x。

  德豪润达:补贴和路灯不达预期不改今年向好

  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:蒯剑 日期:2013-01-31

  事件公司下修2012年业绩由同比下滑10%-30%至45%-65%。

  补贴和路灯不达预期造成业绩下修

  我们判断,业绩下修的主要原因是:1)政府补贴的入账进度不达预期;2)高毛利率的LED路灯项目建设进度不达预期。

  路灯建设放缓是临时性的,一方面,地方政府财政紧缺,没有大量资金投入路灯改造,另一方面,4Q12处于政府换届期,很多市政项目被迫延误。节能减排日益受政府重视,随着财政的缓和和换届的完成,LED路灯建设很快有望重启。广东已在年底完成一次大规模LED路灯招标,东莞市也提出加快路灯改造进度,2013年有望完成15万盏。我们预计2013年全国LED路灯改造数量将在150万盏以上,比去年翻番。

  LED照明年中爆发,公司竞争优势显着

  我们认为,LED照明行业将在今年中进入大规模应用阶段,必将提升LED行业的景气度。公司是A股唯一具有LED照明全产业链垂直整合优势的公司,这是欧美日龙头企业的布局模式,也是国内公司开始效仿的行业模式,该模式具有创新成本低等显着优点。公司产业链各个环节也都有自身的独特优点:大陆和台湾少数采用4寸外延片的企业,相比2寸片具有20%的成本优势;光源的注塑、金属冲压等生产环节也可以

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